Tin Thị trường 21.10.2022: WB: Kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng đáng kinh ngạc trong quý III/2022

Cổ phiếu DGC đang được giao dịch PE tại mức 6.2x

CTCK KIS Việt Nam (KIS)

• Trong 9 tháng 2022, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) ghi nhận 11.332 tỷ doanh thu (tăng 86% so với cùng kỳ năm ngoái) và 4.917 tỷ lợi nhuận sau thuế (tăng 342%), hoàn thành 94%/140% kế hoạch năm.
• Đơn giá bán giảm dẫn đến sự thu hẹp của biên lợi nhuận gộp. Trong quý 3, biên lợi nhuận gộp đạt 44,5%, giảm 8,7%p so với quý trước nhưng tăng 14,1%p so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, Công ty vẫn duy trì tỷ lệ chi phí SG&A trên doanh thu ở mức thấp, dưới 5%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của năm 2021 là 7%. Kết quả là, biên lợi nhuận ròng giảm từ mức đỉnh 47,4% trong quý 2 xuống mức 41.0% trong quý 3.
• Tại tháng 10, đơn giá P4 khoảng 137 triệu đồng/tấn, tăng 3% so với tháng 9, và cao hơn nhiều so với mức giá trung bình trong quý 3. Chúng tôi cho rằng đơn giá này có thể duy trì hết quý 4 vì những nguyên nhân sau: 1) nhu cầu P4 trong sản xuất chất bán dẫn và pin xe điện vẫn còn, và 2) Trung Quốc vẫn đang hạn chế xuất khẩu phân lân, điều này khiến các nhà sản xuất dè dặt hơn trong việc khai thác quặng apatite. Do đó, Trung Quốc có thể tiếp tục tìm đến các nhà cung cấp tại Việt Nam để bù đắp lượng P4 thiếu hụt trong các ngành sản xuất công nghệ cao.
• Tại cuộc họp ĐHĐCĐ gần nhất, phía công ty đưa ra nhiều dự án tiềm năng mà họ có kế hoạch triển khai trong thời gian sắp đến, như dự án Nghi Sơn (khai thác mỏ đá vôi), dự án chung cư Đức Giang, và mới đây nhất là dự án Đak Nông (khai thác quặng bauxite). Tuy nhiên, dựa vào dữ liệu trên BCTC mới nhất, chúng tôi cho rằng các dự án này mới chỉ bước vào giai đoạn thăm dò, và sẽ khó có dự án nào có thể hoàn thành vào cuối năm nay.
• DGC đang được giao dịch tại mức 6.2x TTM PE, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 9.0x, và 3.4x PB, cao hơn mức trung bình 3 năm là 2.7x.

Nhà máy EU-GMP IMP4 có thể được phê duyệt vào cuối năm sẽ thúc đẩy doanh số cho IMP

CTCK KIS Việt Nam (KIS)

• CTCP Dược phẩm IMEXPHARM (IMP – sàn HOSE) công bố BCTC vào ngày 18/10 vừa qua, theo đó ghi nhận doanh thu đạt 418 tỷ đồng (tăng 63% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 18% so với quý trước), lợi nhuận sau thuế đạt 56 tỷ đồng (tăng 81% so với cùng kỳ và tăng 19% so với quý trước).
• Cụ thể, doanh thu từ hàng sản xuất tăng 27% so với cùng kỳ và 62% so với quý trước, trong khi hàng thương mại giảm 52% so với cùng kỳ nhưng tăng đến 90% so với quý trước.
• Trong quý 3, biên lợi nhuận gộp tăng 1,37%p so với cùng kỳ và 6,37%p so với quý trước. Kết quả, biên lợi nhuận ròng tăng 1,13%p so với cùng kỳ và duy trì gần như bằng quý II/2022.
• Tuy nhiên, tỷ lệ SG&A trên doanh thu khoảng 23% (giảm 1,38%p so với quý trước nhưng tăng 2,19%p so với cùng kỳ), cao hơn mức trung bình 20% tại 2020-2021. Chúng tôi ước tính chi phí SG&A của IMP có thể đạt trên 23%, ám chỉ rằng đơn vị phải chi nhiều hơn để thúc đẩy doanh số. Cụ thể, trong quý 3, chi phí lương nhân viên bán hàng tăng 29%, trong khi chi phí nguyên vật liệu bán hàng tăng đến 67% so với cùng kỳ.
• Trong 9 tháng 2022, doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 1.087 tỷ/155 tỷ (tăng 25%/27% so với cùng kỳ), hoàn thành 52%/48% kế hoạch năm. Chỉ còn khoảng 3 tháng là kết thúc năm, căn cứ vào xu hướng tăng trưởng doanh thu qua các quý vừa qua, chúng tôi cho rằng IMP sẽ phải nỗ lực rất nhiều để có thể hoàn thành kế hoạch năm 2022, mặc dù phải khẳng định rằng kết quả kinh doanh quý 3 rất tích cực.
• IMP đang được giao dịch tại mức 19.4x TTM PE và 2.2x TTM PB, thấp hơn mức trung bình 2 năm là 22.4x và 2.7x. chúng tôi kỳ vọng nhà máy EU-GMP IMP4 có thể được phê duyệt vào cuối năm 2022, giúp thúc đẩy doanh số cho công ty trong các năm sau.